Es la temporada de ganancias. Los resultados no fueron los que nadie quería. Google elevó su guía de gasto de capital a 205 mil millones de dólares. Se trata de un gran salto respecto de los 190.000 millones de dólares que predijeron el último trimestre. Incluso el límite inferior de 195.000 millones de dólares supera su anterior límite superior del “peor de los casos”.
Los inversores odian la incertidumbre. Y Google acaba de decirle al mercado que no puede pronosticar sus propios costos con precisión.
Existe una necesidad natural de descartar esto. Decir: “¿Qué son 15.000 millones de dólares para una empresa de este tamaño?” No importa. Cuando un gigante tecnológico gasta más de lo que ingresa, el modelo de negocio fracasa. Estás tirando dinero en efectivo en un agujero. Y en este momento, el desarrollo de la IA es ese agujero.
La ola de gastos de Google y la trampa de los precios
Google no está solo en este pánico. Todo el ecosistema de IA está sintiendo la presión.
Considere las matemáticas básicas. Si gastas más para producir algo, pero no puedes subir los precios, tus márgenes desaparecen. El mercado de la IA es tremendamente competitivo. Las empresas están bajo presión para mantener bajos los costos de los modelos para retener a los usuarios. Entonces Google está atrapado en un vicio. Gastar miles de millones en infraestructura mientras se lucha por una participación en un entorno de guerra de precios. No es sostenible.
Este es el núcleo de la narrativa de “por qué el gasto en IA alarma a los inversores”. Ya no se trata sólo de crecimiento. Se trata de solvencia. Meta, Amazon y Microsoft informarán a finales de esta semana. Los observadores del mercado esperan que revelen excesos de gasto similares en centros de datos. El dinero se quema más rápido de lo que ingresan los ingresos.
Señales de advertencia en el mercado en general
Si Google es el canario, otras acciones hacen ruido.
Las acciones de SpaceX están a la baja. Muy abajo. Valen casi la mitad de lo que valían en su apogeo. Los inversores se están dando cuenta de que incluso las empresas más interesantes y ambiciosas tienen un precio máximo. Luego está el Oráculo. La expansión de su centro de datos impulsada por la deuda está causando ansiedad. ¿Por qué? Porque Oracle actúa como representante de OpenAI en los mercados públicos. Si Oracle tropieza, la historia de OpenAI parece inestable.
¿Y NVIDIA? El rey de los chips de IA está en negociaciones por un valor de 750 mil millones de dólares. Esto no debería verse simplemente como crecimiento. Debería parecer desesperación.
“Un recordatorio de la tensión financiera en el desarrollo de la IA”. —Billy Leung, Global X
Cuando un fabricante de chips tiene que garantizar cientos de miles de millones de deuda a sus clientes, la demanda no es lo que parece. Nvidia está inyectando dinero para mantener las luces encendidas. Esto sugiere que la utilidad real de estos modelos es más débil que las expectativas. Es financiación circular. El dinero se mueve en bucles para pretender que se está creando valor.
El comodín chino
El nerviosismo aumenta cuando aparecen nuevos jugadores. Una startup china lanzó recientemente un nuevo modelo de IA. Esto aterroriza a Silicon Valley.
¿Por qué? Porque supuestamente las empresas chinas carecen de acceso a las GPU de alta gama que acaparan las empresas estadounidenses. Sin embargo, están construyendo sistemas competitivos. Si lo hacen más barato, el monopolio de Nvidia sobre el flujo de caja se romperá.
Esto lleva a una pregunta más oscura. ¿Estamos construyendo demasiados centros de datos? Si la IA china puede competir con menos recursos, las enormes apuestas en infraestructura realizadas por los gigantes estadounidenses pueden quedar obsoletas. La sobreconstrucción es real. Y cuando llegue la corrección, el desperdicio será astronómico.
¿Quién sobrevive a la sacudida?
Hablo con optimistas todos los días. Gente inteligente. Personas que dicen: “Sí, construiremos en exceso. Sí, muchas empresas morirán. Pero los supervivientes los harán ricos”.
Es una apuesta. Apuestan por la consolidación. Saben que la cima del mercado es inevitable. Sólo esperan poder salir antes del accidente. Elon Musk recientemente hizo pública su oferta de SpaceX. Míralo. Él sabe cuándo termina la fiesta.
Wall Street está sacando dinero del ruido y llevándolo a paraísos más tranquilos. Los impulsores de la IA están observando de cerca, esperando la señal.
¿Los próximos informes de resultados calmarán los nervios? Tal vez. Microsoft o Amazon podrían mostrar un camino hacia la rentabilidad. La ansiedad podría desaparecer. O tal vez finalmente esté llegando la factura de la tecnología de la próxima década.
La música se hace más lenta. Algunas personas todavía están bailando. Pero el suelo se está poniendo pegajoso.
